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举杯呼月，问神京何在，淮山隐隐。抚剑频看勋业事，惟有孤忠挺挺。宫阙腥膻，衣冠沦没，天地凭谁整？一枰棋坏，救时着数宜紧。虽是幕府文书，玉关烽火，暂送平安信。满地干戈未戢，毕竟中原谁定？便欲凌空，飘然直上，拂拭山河影。倚风长啸，夜深霜露凄冷。
《酹江月》，即《念奴娇》，由苏轼《念奴娇·赤壁怀古》中"一尊还酹江月"句而来。题目中的"淮城",泛指淮水两岸的城市，这里疑指寿州（今安徽寿县）。汉代淮南王刘长、刘安父子曾在寿州建都。宋代，寿州属淮南西路。
淮水是当时宋、金对峙的前线。诗人来到濒临淮水的城市，面对长期沦陷的中原，不禁感慨系之。词的上片开头三句，与辛弃疾《南乡子》"何处望神州，满眼 风光北固楼"手法相似，以问答形式，表现对中原的怀念和收复失地的强烈愿望。辛词是自问自答，本词则为问月。而"举杯呼月",是借用李白《月下独酌》中" 举杯邀明月，对影成三人"诗意，狂态可掬，表现了诗人的孤独和苦闷。无人可问，只好问月。"淮山隐隐"是诗人眼前见到的月下景色。在朦胧的月光下，不要 说"神州",连附近的淮山也只能隐隐约约地看到。这种带有象喻手法的回答，是十分令人失望的，更加激起了诗人对中原的怀念。"淮山",指八公山，在寿州附 近。相传淮南王刘安与八公同登此山，埋金于地，白日升天成仙。"抚剑"二句，化用杜甫"勋业频看剑，行藏独倚楼"诗意，表现诗人的报国宏愿和壮志难酬的失 意心情。这二句在感情上的起伏很大。前句用"抚剑频看"的细节，表现要收复失地、干一番大事业的决心和行动，意气昂扬。这是承上面因见不到"神京"而来。 一个"频"字，把诗人的急切心情生动地表现了出来。后句用"惟有"二字，突出了自己忠心耿耿，而得不到支持的失意之情。想到此，诗人不由愤慨地说：皇帝的 宫殿被敌人的腥臊气玷污着，京城的衣冠文物也荡然无存，谁去收复失地，重整山河呢？收复中原的迫切心情，溢于言表。结句以弈棋作比，大声疾呼：一盘棋已经 走坏了，必须赶快想出换回败局的招数来。在个人抱负不能实现的失意情况下，诗人并不泄气，而是更加积极地关心国家命运。这二句比喻极为生动贴切，是对当政 者的当头棒喝。
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